健合半年报解码：长期主义的胜利

探索业绩背后的成长密码。

(相关资料图)

“狂飙”

一份财报打开了人们的想象。

8月22日，健合集团（股份代号：HK.1112）正式公布了2023年中期业绩。翻看这份财报，有几个数据引起了笔者的注意。

首先是营收和利润。财报显示，2023上半年，健合集团实现营收69.8亿元，呈报增长17.2%。更猛的是净利润达到6.1亿元，呈报同比增长28%！

▲图源：百度股市通

经济复苏之年，这个业绩表现，着实给市场来了一针强心剂。

其次是现金流。数据显示，上半年通过成功发行2亿美元债券再融资，健合集团的净负债率从2022年末的3.58倍降至2023年6月的3.4倍，集团现金总额为21.4亿元。

在当下的时代，稳健的现金转换能力有助于支持企业应对挑战，助力企业稳健长远发展。正所谓手中有粮，心里不慌。

最后看支柱业务的表现。健合集团目前发力全家庭营养健康，从财报看，报告期内几大领域都表现不错——

成人营养与护理用品业务（ANC）。2023上半年，ANC已成为集团最大增长贡献来源，实现43.2%的增长。其中，Swisse斯维诗中国市场实现同比双位数增长55.9%，占集团ANC销售额的66.6%。在澳新市场，ANC收入也同比实现双位数增长达19.4%。

婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）。2023上半年，BNC营收达31.2亿元。尽管整体行业面临系统性挑战，BNC电子商务渠道依然取得了正增长。尤其是婴幼儿益生菌及营养补充品业务，表现非常强劲。合生元持续推动婴幼儿益生菌及营养补充品业务开拓，实现同比增长49.0%，合生元在中国内地婴幼儿营养补充品品牌排名第一的地位得到进一步巩固。

宠物营养与护理用品业务（PNC）。2023上半年，PNC总销售额实现双位数增长21.4%。其中，PNC业务在中国销售额按同类比较基准强劲增长21.9%，Solid Gold素力高在中国线上高端猫干粮类别继续排名第二。在北美市场，PNC业务取得20.9%同比增长。据Euromonitor的数据，Zesty Paws快乐一爪已经是美国宠物营养补充品品牌第一名。随着中国宠物消费市场高速发展期的到来，这个数据还将更加迅猛。

看下来，每一个支线都势头稳健，ANC和PNC业务更是出现了强劲增长的态势。

这样一份成绩单，已经不能用稳健来形容，而是“狂飙”。

标杆

很多人可能感到好奇，为什么健合集团能实现这种“狂飙”？

这个问题的答案，同样可以从财报中寻找。2023上半年，健合集团拿下了三个“里程碑”，我们一个个来看。

其一，营养补充品实现快速增长。

公开资料显示，健合集团的营养补充品收入已经占到集团总收入的60.1%。这里所说的营养补充品，包括Swisse维生素、草本及矿物补充剂产品、Biostime益生菌补充品、Biostime婴幼儿产品以及Solid Gold及Zesty Paws宠物补充品等。

以Swisse斯维诗为例，其在中国内地线上维生素、草本及矿物补充剂市场稳占榜首。在Swisse PLUS系列中，奶蓟草净肝片在中国内地高端蓟品类的市场份额排名第一。

还有合生元，聚焦婴幼儿营养品细分市场，加速布局乳铁蛋白+益生菌、DHA藻油+ARA凝胶糖果、钙维生素D软胶囊等营养品，加速完善全营养矩阵，也取得了明显的增长。

Zesty Paws快乐一爪更是早已开启这方面的探索，其在美国整体宠物维生素及矿物市场及整体电商市场均位列第一，市场份额分别为11.4%及12.2%。

其二，Swisse斯维诗全球年度销售额突破10亿澳元。

Swisse斯维诗创立于上世纪60年代的澳洲，2015年，Swisse斯维诗被健合集团收购，并由此进入了发展的快车道。

2022年，Swisse斯维诗在中国内地维生素、草本及矿物补充剂市场参与者中排名第一。2023年一季度，Swisse斯维诗在中国内地市场更是实现96.1%的强劲增长。

把时间再拉长一点，过去7年里，Swisse斯维诗的收入增长了3倍！如今，Swisse斯维诗的全球销售额更是一举突破了10亿澳元。

在这个过程中，围绕“健康”和“快乐”这两大核心，在用户需求的驱动下，Swisse斯维诗一直在进化。

其三，合生元婴配奶粉成功通过新国标注册，婴幼儿奶粉业务迸发新活力。

此前，根据国家市场监督管理总局发布的名单，合生元贝塔星耀、合生元派星、合生元派星天呵、合生元有机奶粉（爱斯时光）、合生元满乐及合生元可贝思亲呵羊奶粉等六个婴幼儿配方奶粉系列，成功获得“新国标”认证。

这背后，是健合集团对科学研究与产品开发的执着。过去的10多年里，健合集团在澳洲、欧洲、亚洲设立了6大科研中心。截至目前，健合集团研究与创新中心在母乳活性成分等领域，共发表了SCI科技论文23篇，申请发明专利34项。

也正是这种持之以恒的科研投入，构筑了健合集团在婴幼儿奶粉高端市场的竞争壁垒。

在笔者看来，无论是营养补充品的快速增长、Swisse斯维诗全球年度销售额跨过10亿澳元还是合生元新国标的突破，都折射出健合集团“创新求变”的特质。

而这种特质，也正是行业标杆的基本素养。

前瞻

为什么健合集团能成为标杆？

这个问题，笔者也曾思索良久。在研究过多个领域的龙头企业后，笔者发现了一些共性，最重要的一点是：长期主义。

这种思维，在健合集团身上也得到了充分的体现。

健合集团的前身叫做合生元，成立于1999年。21世纪初，合生元遇上了中国加入WTO的大潮，并逐渐将精心研发的高端婴儿保健品——儿童益生菌引入中国市场。时至今日，健合集团已经构筑起覆盖全家庭健康的产品矩阵——

高端婴幼儿营养与健康品牌合生元、自然健康营养品牌Swisse斯维诗、进口宠物营养品牌Solid Gold素力高和高端宠物营养品牌Zesty Paws快乐一爪……

从婴儿到成人，再到宠物，一整个家庭的健康需求，都被它承包了。

回过头来看，健合集团的“全家庭营养”健康战略颇具前瞻性。改革开放以来，中国的国民生产总值从3000多亿增长到如今的100多万亿，人均可支配收入也从170元增加到35000元，天翻地覆。

经济高速增长的同时，我们的人均医疗卫生支出，却远低于欧美等发达国家。换句话说，中国未来在医疗保健需求方面存在非常大的增长潜力。

高层也看到了这一点，2017年“营养”正式融入所有健康政策中。根据《“健康中国2030”规划纲要》，到2030年，我国健康产业市场总规模将达到16万亿元。

▲中国健康服务产业市场规模（万亿元）

这无疑是一片超级蓝海。而且，多管齐下的品牌战略，在一定程度上缓释了单一品牌在面对多重压力时的脆弱性，无形中拓宽了企业的护城河。

此外，健合集团很早就开始了全球化的探索。健合集团在法国、瑞士、爱尔兰、中国、美国、澳大利亚拥有六大研发中心，产品聚焦全球高端家庭营养与护理领域，行销全球20多个国家和地区。

在法国药房渠道的有机婴幼儿配方奶粉品类中，合生元有机奶粉持续稳居榜首。合生元在澳洲的5间妇产科医院推出Biostime合生元婴幼儿配方液态奶，也是过去30年来首个进入澳洲该渠道的品牌。

目前，Swisse斯维诗是澳洲复合维生素、口服美容、护肝排毒、肌肉支持与恢复及睡眠等分类的第一大品牌。健合集团的ANC业务，在东南亚及印度等亚洲新兴市场也保持着强势增长。

宠物营养与护理用品业务（PNC）领域，Zesty Paws快乐一爪和 Solid Gold素力高在全美门店数量覆盖分别超16800家和4300家门店，在电商平台上也占领先地位。

深耕中国，放眼全球——在“双循环”的大潮下，健合集团又一次走在时代的节点上。

尾声

回看过去数年，这种长期主义一直贯穿健合集团的发展历程。

21世纪初，刚刚成立的合生元遇上了中国加入WTO的大潮，带着敏锐的嗅觉，合生元将精心研发的高端婴儿保健品——儿童益生菌引入中国市场，开创了一片新天地。

2008年前后，世界性经济危机席卷全球，中国经济独树一帜。感知到国内庞大的消费潜力，健合集团一举进入中国高端婴儿配方奶粉市场，正式推出了合生元品牌的超高端婴幼儿配方奶粉。

到了2017年，中国深度融入全球化进程。健合集团抓住机遇，先后将Swisse、Healthy Times和Dodie收入麾下，全面冲向海外市场……

前瞻布局，敏锐行动，做时间的朋友。偶然深处藏着必然，奇迹背后都是轨迹，这应该是对长期主义最好的诠释。

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